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/ 今后鋼鐵行業(yè)的投資邏輯與前兩輪鋼鐵周期將有根本性的不同 |
| 今后鋼鐵行業(yè)的投資邏輯與前兩輪鋼鐵周期將有根本性的不同 |
| 發(fā)布者：聊城寬達(dá)鋼管有限公司 發(fā)布時(shí)間：2018-9-1 9:53 Saturday 閱讀：1073次 【字體：大 中 小】 |
從2000年到2007年，我國(guó)的粗鋼產(chǎn)量從1.27億噸上升到4.89億噸，年復(fù)合增速達(dá)21%，同時(shí)期鋼鐵板塊的漲幅也遠(yuǎn)超大多數(shù)行業(yè)。本質(zhì)上來(lái)講，那個(gè)時(shí)期的鋼鐵行業(yè)是成長(zhǎng)性行業(yè)。從2010年開始，我國(guó)的大口徑無(wú)縫鋼管產(chǎn)能逐漸過剩。到了2014年，我國(guó)鋼鐵需求已基本見頂，未來(lái)將逐步進(jìn)入減量階段。過去的鋼鐵行業(yè)是需求拉動(dòng)供給，需求是核心，而今后將是需求制約供給，供給將成為核心。在未來(lái)基本無(wú)法新建產(chǎn)能的基礎(chǔ)下，鋼鐵企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)內(nèi)生增長(zhǎng)，基本只能通過外延并購(gòu)進(jìn)行擴(kuò)張。從這個(gè)角度來(lái)看，未來(lái)鋼鐵行業(yè)的重心在于能整合優(yōu)質(zhì)資源、實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)張的核心國(guó)有企業(yè)。“雙百行動(dòng)”將加速鋼鐵行業(yè)的國(guó)企改革進(jìn)程，在實(shí)現(xiàn)多元化持股與混合所有制改革的突破方向上，國(guó)有龍頭鋼企的并購(gòu)進(jìn)程將進(jìn)一步加速，相關(guān)標(biāo)的有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)與估值溢價(jià)。
美國(guó)的鋼鐵行業(yè)歷史能為我們提供在需求減量階段的投資經(jīng)驗(yàn)。美國(guó)的鋼鐵需求從上世紀(jì)70年代后期就進(jìn)入了減量階段，在經(jīng)歷了21世紀(jì)初的產(chǎn)能過剩危機(jī)后，龍頭鋼鐵企業(yè)如紐柯鋼鐵、美國(guó)鋼鐵通過并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)與估值的雙增長(zhǎng)。盡管美國(guó)的鋼價(jià)從2004年至2007年并沒有上升，美國(guó)兩家龍頭鋼企的股價(jià)走勢(shì)卻遠(yuǎn)超大盤。從2004年3月到2007年11月，標(biāo)普500的漲幅為32%，而同期紐科鋼鐵和美國(guó)鋼鐵的股價(jià)漲幅分別為343%和336%。
對(duì)標(biāo)到我國(guó)來(lái)看，入選此次“雙百行動(dòng)”且具備絕對(duì)龍頭特征的公司是寶鋼股份。從企業(yè)屬性來(lái)講，央企比地方國(guó)企有更高的級(jí)別與更多的資源傾斜。而在我國(guó)前十大鋼鐵公司中，僅寶武集團(tuán)與鞍鋼集團(tuán)為央企。自2016年寶鋼、武鋼合并以來(lái)，寶鋼的行業(yè)龍頭地位已然敲定。在寶鋼、武鋼協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)與國(guó)企改革的加速推進(jìn)下，預(yù)計(jì)寶鋼股份未來(lái)將進(jìn)一步整合優(yōu)質(zhì)資源，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的持續(xù)擴(kuò)張并享受高于行業(yè)平均的估值溢價(jià)。
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